万店之后仍有万店 连锁龙头估值重估正当时

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CFi.CN讯：数据显示，中国消费连锁赛道中蜜雪冰城、瑞幸咖啡、古茗等品牌已迈入或逼近万店规模，量贩零食龙头和华住酒店也在快速扩张。万店已成为大消费连锁的重要里程碑，背后是标准化产品、亲民价格与下沉市场打穿的共同作用。

一份研报观点认为，何以成就万店，关键在于用最锋利的门店模型凝结最大消费公约数。研报指出，供应链强管控、加盟商管理体系、品牌价值构建以及全程数字化构成“三柱一基”能力，这是万店扩张的核心支撑。小型加盟店健康回收期在两年以内，规模本身即形成最佳品牌传播。

研报认为，万店之后增长空间依然广阔。国内高密度全国化路径已获验证，一线商业点入驻率高企，量贩零食和中价茶饮仍有较大扩店潜力。出海方面，属地供应链和运营复制是关键，而品类扩展、品质升级、品牌进阶则通过能力复用实现时段与需求互补，供应链效率提升还能直接推动复购和同店增长，最终通过链路压缩与价值链重塑带来盈利台阶抬升。

研报指出，海外万店龙头兼具高现金流与经营韧性，国内对应标的估值存在明显折价，一致预期下餐饮酒店板块PE仅为海外一半左右。中国万店连锁龙头因此展现出量利齐升与价值重估的潜力，成长确定性与长期回报能力均值得市场关注。